February 3, 2023
parce que l'Italie dépasse les prévisions depuis deux ans - Corriere.it


Le PIB augmente, le

Ce n’est pas le genre d’arguments qu’on a l’habitude d’entendre sur l’économie italienne, pas du tout. Mais cela fait au moins deux ans que les performances du pays démentent les attentes de tous les prévisionnistes, y compris les officiels : à la fois des gouvernements successifs et des organismes internationaux. En avril dernier, les Perspectives de l’économie mondiale du Fonds monétaire international prévoyaient une croissance de 2,3 % en Italie pour cette année, en baisse par rapport aux 3,8 % que le FMI avait toujours imaginés en janvier précédent. A l’époque, il était normal d’être plus prudent : en avril une guerre venait de commencer en Europe, destinée à perturber le marché des matières premières et à générer des chocs inflationnistes à répétition. Au lieu de cela, nous allons croître cette année de 3,9% selon Istat, encore plus que ce que le FMI avait prédit en janvier avant l’arrivée de la guerre en Ukraine, des sanctions et de la crise énergétique. Pour la première fois depuis une quarantaine d’années, l’Italie va croître autant voire plus que la Chine, et désolé si ce n’est pas beaucoup. Pour la première fois depuis des décennies, elle dépassera simultanément la France et l’Allemagne. L’objectif d’une croissance autour de 0,5% en 2023, malgré le ralentissement en cours, n’est plus aussi pèlerin que le pensent de nombreux italo-sceptiques sur les marchés financiers.

Attentes niées (positivement)

Ce qui est frappant, c’est que cela se produit même si entre-temps le pays traverse une crise énergétique et pourrait être au bord de la récession, avec l’ensemble de la zone euro. Même si c’était l’un des pays les plus dépendants du gaz russe. On peut donc penser que, sans la guerre en Ukraine et l’explosion des prix du gaz, l’Italie aurait cette année probablement progressé d’environ 5% (après un rebond de 6,7% l’an dernier). Après tout, le FMI avait déjà erroné les prévisions de l’Italie par défaut également pour 2021 (pas un peu) et la Commission européenne elle-même en avril dernier a vu le pays croître de seulement 2,4 % cette année et également l’année précédente, il était resté nettement trop bas. . Il n’arrive pas souvent à l’Italie de démentir les prévisions pour le mieux, mais encore moins de démentir pour le mieux ses propres gouvernements : celui de Mario Draghi en avril 2021 visait une croissance de 4,5 % sur l’année (c’était, en fait, , de 6,7%); elle visait donc en avril dernier une croissance de 3,1 % pour 2022 (mais elle sera en fait d’au moins 3,9 %). Même le gouvernement de Giorgia Meloni dans la dernière note de mise à jour a pris en compte une croissance de 3,7% pour cette année, désormais révisée à la hausse par Istat. Les gouvernements étaient généralement trop optimistes et même les observateurs internationaux ont subi des coupes successives dans les estimations. Il s’agit donc de comprendre si ce n’était que de la chance, si ce n’est que l’effet irrépétible des réouvertures après le confinement de deux ans et les interdictions de Covid. Ou si au contraire il y a aussi de la substance dans les surprises que l’Italie réserve sans aucun doute. L’avenir dépend de la réponse, en équilibre entre un retour à la grisaille de la stagnation des vingt dernières années et une trajectoire plus vitale.

Le PIB progresse, les exportations augmentent : parce que l'Italie dépasse les prévisions depuis deux ans

Le premier signe de croissance vient des exportations

Est-il donc juste de dire qu’au dernier trimestre l’Italie a progressé (+0,5%) plus que l’Allemagne, la France ou l’Espagne ? Peut-être y a-t-il là quelque chose de substantiel – pas tout. Voici par exemple l’évolution des exportations en euro à valeur constante de fin 2019 à fin 2022, selon la base de données de la Commission européenne : Allemagne +0,9%, France +2,5%, Espagne +7,3%, Italie +8,8 %. Ce résultat est en partie à nuancer, car la contribution du commerce extérieur à la croissance italienne cette année a été négative : les importations ont surperformé les exportations, compte tenu également de la hausse des prix des matières premières. Mais c’est comme si les entreprises “Made in Italy” qui ont émergé de la grande récession, de la crise de l’euro et de la crise bancaire – une saison au cours de laquelle le pays a perdu jusqu’à un quart de sa production industrielle – étaient les survivantes d’une très dure Sélection darwinienne. Cela ressemble un peu à un cas typique de la résistance des plus forts, des plus capables de s’adapter. Sylvain Broyer, chef économiste de S&P pour l’Europe, montre que les entreprises industrielles italiennes tournent toujours à 80 % de leur capacité (très au-dessus de leurs moyennes depuis 2008) et ont des carnets de commandes pleins depuis un nombre de mois toujours plus long, soit plus de six mois maintenant. .

Ce qui a changé pendant ces deux années

Est-il possible que l’Italie soit soudainement devenue si vertueuse ? En fait, il a fait des choses dernièrement qui feraient gonfler de fierté même un gars comme l’ancien ministre allemand des Finances Wolfgang Schäuble (mais ils ne nous gonflent pas la poitrine). Par exemple, la modération salariale : les salaires ont si peu augmenté, depuis si longtemps, que le pays retrouve une partie de la compétitivité-coût qu’il avait perdue, tandis que de nombreux travailleurs peinent à joindre les deux bouts. Sylvain Broyer de S&P, l’agence de notation, il estime que le retard de l’Allemagne dans les coûts unitaires de main-d’œuvre – une mesure de la proportion des salaires par rapport à la productivité – il y a dix ans a maintenant diminué de moitié. Et ce n’est pas tout : le capital des entreprises est plus solide, ayant réduit leur endettement de plus de dix points (en proportion du produit brut) au cours des dix dernières années. Désormais, les entreprises italiennes sont parmi les moins endettées du monde avancé et Covid leur a apporté – avec de nombreux malheurs – un cadeau inattendu : le gouvernement les a indemnisées par une dette pour la totalité du chiffre d’affaires perdu, mais entre-temps, il a payé pour leur force travailler en totalité (toujours endetté). Les marges ont donc très souvent augmenté. Le trésor dans les caisses des entreprises.

Le rôle de l’État et les incitations

En 2022, l’État a ensuite indemnisé partiellement les entreprises également pour les coûts plus élevés de la crise du gaz, tandis que celles-ci ont intégralement transféré les augmentations de factures aux clients. Ce n’est pas un hasard si les dépôts liquides des entreprises ont augmenté de plus de 100 milliards d’euros ces derniers temps : de nombreuses entreprises régurgitent des liquidités, plus de 420 milliards d’euros selon les données de la Banque d’Italie. Pendant ce temps, pour la première fois depuis plus d’une décennie, le crédit bancaire est désormais disponible pour ceux qui souhaitent investir. Les flux de prêts ont partiellement repris, là aussi, grâce aux garanties publiques qui ont commencé avec la pandémie. Mais le redressement des banques est une autre réelle avancée du pays ces dernières années : les créances en souffrance des entreprises valaient 145 milliards il y a cinq ans, elles n’en valent que vingt milliards aujourd’hui. Cette amélioration et les incitations à l’investissement technologique de l’Industrie/Transition 4.0 ont donc aidé des milliers de producteurs italiens à devenir plus forts et plus efficaces dans leurs niches de marché mondiales. D’où la performance des exportations. Favorisées et soutenues par le fait que de nombreuses entreprises non exportatrices sont revenues pour bénéficier des investissements publics : encore une fois Broyer de S&P montre qu’en Italie, pour la première fois depuis des années, elles se sont réveillées, en partie grâce aussi à la reprise, passant de 2 % de brut en 2018 à plus de 3 % aujourd’hui (proportionnellement plus que l’Allemagne et l’Espagne).

Le facteur chance et les nuages ​​à l’horizon

Ensuite, bien sûr, il y a eu la contribution de la dette publique et de la pure chance. La contribution de la dette – près de 60 milliards de dettes – se voit, par exemple, dans l’impulsion que les primes à la construction ont donné à la croissance, un peu comme des feux de paille. Et un coup de chance (relative) est que la Chine – le marché de prédilection de l’Allemagne – est entrée en crise, mais les États-Unis n’ont jamais cessé, qui sont bien plus importants pour le “Made in Italy”. Au contraire, le raffermissement du dollar a soutenu nos exportations. La puissance du billet vert et la clémence de l’automne expliquent aussi pourquoi l’année touristique a ramené l’Italie aux splendeurs du chiffre d’affaires 2019 pour les hôtels, les restaurants ou les guides de musées. Mais au fond, c’est la partie du “mini-boom” italien qui devrait conduire à contenir l’enthousiasme : pour l’instant, une grande partie du “miracle” découle de l’effet de la réouverture de l’économie, après les restrictions Covid qui a duré longtemps même en 2021. On rebondit encore, un peu plus. Les exportations et les entreprises manufacturières sont certes vitales, mais elles représentent une trop petite partie de l’économie pour pouvoir tout entraîner. Une administration chère et inefficace, un niveau de recherche et développement trop faible, des entreprises trop petites en moyenne, une école inadaptée, une dette publique, une démographie en baisse – sans parler de la qualité moyenne de la classe politique – restent de puissants nuages ​​qu’ils rassemblent sur le ciel du pays. Ils menacent toujours de stagner. Mais ce que l’Italie a démontré au cours de ces deux années, contredisant les prévisionnistes, c’est qu’elle n’est pas réformable. Cela peut surprendre quand on ne s’y attend plus non plus. Commençons d’ici.

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