January 27, 2023
Kucoin et l'étrange cas des APY très élevés


Hier, plusieurs captures d’écran ont circulé sur Twitter montrant l’APR sur Kucoin.

Certains d’entre eux même dépassé 200%, en particulier ceux impliquant Tether (USDT).

Il convient de noter que APR et APY sont des pourcentages similaires, bien qu’il y ait une différence.

La différence entre APY et APR

Habituellement, l’APY (rendement annuel en pourcentage) est utilisé pour indiquer le rendement annuel d’un investissement, y compris les intérêts composés. Ceci est réalisé en ajoutant des intérêts au capital sur lequel les intérêts sont payés. Donc si, quand ceux-ci sont payés, ils s’ajoutent au capital sur lequel seront payés les intérêts futurs, l’intérêt ainsi obtenu est appelé composé, et est évidemment plus grand que le simple.

Au lieu de cela, le TAEG (taux annuel effectif global) représente le taux annuel effectif global d’intérêt simple sur le capital, et dépend uniquement et exclusivement de la valeur de l’investissement initial, sans intérêts composés. Il s’avère donc être inférieur à l’APY.

A fortiori donc des TAEG de 200% sont à considérer comme anormaux, voire carrément absurdes.

La cause des APR anormaux sur Kucoin

La cause de ces APR absurdes n’est pas encore connue, mais cela pourrait être dû à une pénurie d’approvisionnement.

En effet, les TAEG sur les plateformes de prêt et d’emprunt comme celle de Kucoin ne sont pas fixes, mais varient en fonction de la dynamique du marché.

Plus la demande de crédits augmente, plus les TAEG augmentent, mais il est très peu probable que des TAEG de 200% soient des conséquences de l’augmentation de la demande.

Cependant, une chose similaire peut également être obtenue avec une forte réduction de l’offre. Autrement dit, s’il y a très peu de personnes prêtes à prêter leurs fonds sur Kucoin, l’offre, par exemple, de prêts USDT peut s’effondrer, et si la demande reste élevée, il ne reste plus qu’à augmenter considérablement l’APR pour attirer de nouveaux prêteurs. autant que possible.

Quelque chose de similaire a pu se produire.

La crise des changes

Le fait est qu’après la récente Échecs FTX et surtout de BlockFiest celui de Celsius en juin, de moins en moins de détenteurs de jetons font confiance pour les laisser en garde à vue sur des portefeuilles tiers.

En effet, ceux qui avaient des fonds en dépôt sur FTX, BlockFi et Celsius les ont tous perdus pour l’instant, et ne sauront pas quand ils récupéreront quoi que ce soit, ni surtout combien ils pourront récupérer.

En revanche, ceux qui ont conservé leurs jetons dans leur propre portefeuille, c’est-à-dire dont ils possèdent exclusivement la graine ou les clés privées, continuent d’être en possession du même montant, sauf s’ils ont perdu les clés privées ou s’ils n’ont pas été volé.

Habituellement, ceux qui négocient sont obligés de laisser leurs fonds sur les bourses pour pouvoir les échanger, mais ceux qui se limitent à les détenir peuvent facilement les stocker à la place sur des portefeuilles propriétaires, tels que des portefeuilles matériels qui maintiennent également les clés privées hors ligne.

Services de prêt comme Kucoin

Kucoin est en fait un échanger qui vous permet principalement d’échanger des crypto-monnaies, mais propose également un service de prêt (emprunt et prêt).

L’emprunt consiste à emprunter des jetons en payant des intérêts jusqu’à ce que vous les remboursiez, tandis que le prêt consiste à prêter vos jetons en échange d’intérêts.

En plus du trading, Kucoin permet également à ceux qui détiennent des jetons sur leur portefeuille de faire des prêts, c’est-à-dire de les prêter à d’autres utilisateurs de l’échange en échange d’intérêts. Le taux d’intérêt annuel payé par les emprunteurs correspond précisément au TAEG ci-dessus.

Le problème est que les portefeuilles de Kucoin, comme ceux de tous les échanges centralisés, sont dépositaires, c’est-à-dire que les clés privées sont détenues exclusivement par l’échange et non par les utilisateurs. Cela signifie qu’en cas de suspension ou de fermeture des retraits, voire de faillite de l’échange, l’utilisateur perd la possession de ses jetons car il ne peut plus les utiliser.

En effet, en réalité, il ne peut même pas être sûr que ses fonds sont toujours en possession de la bourse, comme cela s’est produit, par exemple, dans l’affaire FTX dans laquelle ces fonds des clients ont été dépensés par la bourse elle-même comme s’il s’agissait de ses propres fonds. .

À la lumière de cela, il n’est pas surprenant que de nombreux utilisateurs d’échange retirent leurs fonds et les stockent à la place dans des portefeuilles non dépositaires, c’est-à-dire des portefeuilles qui leur appartiennent exclusivement.

Si c’est exactement ce qui arrive à Kucoin, ou à d’autres services de prêt cryptographique, il est plus que raisonnable de s’attendre à ce que le nombre de prêteurs et le volume de capital offert en prêt diminuent fortement.

Craintes du marché

Cependant, la question que beaucoup se posent est : ces APR absurdes sont-ils uniquement sur Kucoin ?

En fait, la dynamique qui vient d’être décrite devrait s’appliquer à tous les services de prêt et d’emprunt cryptographiques.

Cependant, il est possible d’imaginer que, pour éviter des problèmes de liquidité tels que celui qui se produit vraisemblablement sur les services d’emprunt de Kucoin, d’autres services similaires partent à la recherche de capitaux pour prêter également ailleurs, c’est-à-dire ne se limitant pas aux fonds qui les clients eux-mêmes prêtent volontairement à cette fin.

En revanche, avec de tels revenus, il est particulièrement tentant de prêter une partie de son capital, si l’on est sûr de le récupérer avec intérêt.

Le doute réside précisément dans le fait que des APR aussi élevés semblent suggérer un manque de liquidité sur Kucoin, à tel point qu’il n’y a pas assez de capital disponible même pour exploiter des revenus potentiels aussi simples et élevés.

En d’autres termes, certains pensent que des APR aussi élevés suggèrent que Kucoin a des problèmes de liquidité.

La réponse de Kucoin

Le PDG de Kucoin a commenté la question sur Twitter en disant qu’il ne s’agissait que de FUD.

En fait, il s’agirait d’APR liés uniquement au soi-disant double investissement, ou à un service qui diffère des autres produits garantis à taux élevé.

Le double investissement est un produit financier non garanti, à haut risque et à haut rendement qui peut également être trouvé sur d’autres plateformes.

Il ne s’agit donc pas d’un simple service de prêt et d’emprunt à faible risque. En effet, dans le cas du prêt, le plus grand risque est que la plateforme ne soit pas assez liquide pour pouvoir rembourser les prêteurs, alors que dans le cas du Dual Investment il y a aussi des risques dus à l’évolution des prix.

Par conséquent, pour raisonner sur l’éventuelle insolvabilité de Kucoin, il faudrait analyser les APY du service de prêt immobilier, et non les APR du service Dual Investment.

Cependant, malgré cette clarification du PDG de la bourse, il y a encore des gens préoccupés par l’éventuelle insolvabilité de Kucoin et d’autres bourses.

La réaction du marché de la cryptographie

À ce stade, on comprend pourquoi le marché de la cryptographie ne semble pas avoir réagi à ces hypothèses.

En réalité, lundi par exemple, le prix du Bitcoin était passé de 16 400 $ à 16 000 $, mais sans doute pas seulement en raison des rumeurs qui commençaient à circuler sur l’hypothèse d’un manque de liquidité à Kucoin. En fait, la nouvelle de la faillite de BlockFi a été publiée lundi.

Hier, cependant, il est revenu à 16 400 $, tandis que ce soir, il a également grimpé à 16 800 $. Aucun de ces mouvements ne semble coïncider dans le temps avec les nouvelles publiées sur Kucoin ou la clarification de leur PDG.

Il semble donc que le marché de la crypto n’ait pas du tout réagi à l’hypothèse d’insolvabilité de Kucoin, probablement parce que la question du haut APR des services de Dual Investment était déjà bien connue des opérateurs professionnels.

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